Introduction

Cette FAQ a été conçue pour répondre aux questions les plus fréquemment posées par nos actionnaires et sera régulièrement enrichie. Elle vise à offrir un accès clair, uniforme et rapide à l’information, afin de garantir que chacun puisse trouver les réponses nécessaires en toute transparence.
 

Nous espérons qu’elle vous sera utile et si vous avez d’autres questions, n’hésitez pas à nous contacter via le formulaire Contact ou à l’adresse suivante : actionnaires@abc-arbitrage.com.
 

Par ailleurs, pour tout complément d’information, nous vous invitons à consulter les sites d’informations suivants :

  • l’Autorité des Marchés Financiers (AMF), institution française chargée de veiller à la bonne application des règles qui régissent le marché boursier français.

  • la Bourse française est organisée par Euronext Paris, qui établit les règles du marché et les soumet à l’approbation de l’AMF, prononce l’admission des valeurs à la cote, assure la publicité des négociations et la diffusion des cours, enregistre les négociations entre les membres du marché, offre aux émetteurs les services du marché pour la cotation de leurs titres et la réalisation de leurs opérations financières.

 
 

Résultats annuels 2025
Pourquoi le résultat 2025 est-il jugé solide alors que le résultat net est inférieur à celui de 2024 ?

Le résultat net part du Groupe ressort à 25,1 M€ en 2025, contre 26,8 M€ en 2024. Cette baisse apparente doit être lue avec prudence, car l’exercice 2024 comprenait des éléments exceptionnels. Hors ces éléments, le Bénéfice net par action progresse de près de 19 %, tandis que le Produit de l’Activité Courante progresse de plus de 16 %. Le Groupe affiche également un ROE 2025 de 14,8 %, proche de 15 %, ce qui confirme une rentabilité élevée dans un environnement de marché plus favorable qu’en 2024 mais encore contrasté. (Cf. Communiqué de presse des résultats FY2025)

 
 

Que signifie l’effet « double turbo » observé en 2025 ?

L’expression « double turbo » désigne l’effet combiné de deux moteurs : d’une part, un environnement de volatilité plus favorable aux stratégies du Groupe ; d’autre part, les améliorations structurelles réalisées au cours des plans stratégiques précédents. A titre d’exemple illustrant concrètement cet effet, au premier semestre 2025 et en comparaison au premier semestre 2024, cette combinaison s’est traduite par une forte accélération : le Produit de l’Activité Courante progresse de près de 60 % et le Résultat net part du Groupe de ce premier semestre atteint 17,7 M€, soit une hausse de 99 % sur la période avec un ROE annualisé qui ressort à 20,3 %. (Cf. Communiqué de presse des résultats HY2025).

 
 

Peut-on comparer le premier semestre 2025 au premier semestre 2020 ?

La comparaison doit rester prudente, car les environnements de marché étaient très différents. Le premier semestre 2020 a été marqué par le choc Covid et un niveau de volatilité exceptionnel ; le Groupe avait alors réalisé un Produit de l’Activité Courante de 44,8 M€ et un Résultat net part du Groupe de 25,7 M€ au 30 juin 2020. Au premier semestre 2025, le Produit de l’Activité Courante atteint 36,5 M€ et le Résultat net part du Groupe 17,7 M€, dans un contexte de volatilité certes forte en mars-avril, mais moins durable que lors du choc Covid. Cette comparaison montre que les progrès réalisés par le Groupe permettent désormais de produire une performance élevée dans des conditions de volatilité moins extrêmes qu’en 2020. (Cf. Communiqué de presse des résultats HY2025)

 
 

Comment comprendre les AUM internes et externes ?

Les AUM, ou actifs sous gestion, regroupent deux composantes : les capitaux de tiers, appelés External Third Party AUM ou AUM ETP dans les présentations, et les capitaux internes du Groupe alloués aux stratégies. Les AUM internes ne doivent pas être confondus avec les fonds propres comptables IFRS du Groupe. Ils correspondent à une mesure opérationnelle utilisée pour suivre les capitaux effectivement gérés ou alloués aux stratégies, avec une méthodologie destinée à harmoniser les encours d’un point de vue économique et des frais de gestion.

 
 

Pourquoi les encours ont-ils baissé en 2024 et 2025 ?

La baisse des encours s’explique principalement par la nature historique des produits, très orientés vers la protection du capital et l’exposition à la volatilité. Dans des périodes de volatilité basse ou irrégulière, ces produits peuvent être, à tort ou à raison, moins recherchés par certains investisseurs. Depuis 2024, le fonds ABCA Opportunities a été adapté pour conserver une logique « all weather » tout en renforçant la diversification. Malgré les performances 2025 supérieures à 10 % pour ABCA Opportunities et ABCA Reversion, cette amélioration n’a pas encore suffi à instaurer une nouvelle dynamique de collecte. Les encours ETP passent de 81 M€ au 31 décembre 2024 à 52 M€ au 31 décembre 2025, tandis que les AUM totaux ressortent à 245 M€ au 31 décembre 2025.

 
 

Pourquoi pensez-vous que la dynamique de collecte pourrait s’améliorer ?

Le retour partiel de la volatilité en 2025 puis début 2026, la performance récente des fonds (sur les 5 premiers mois de l’année 2026, ABCA Opportunities affiche une performance nette de +14,7 % et ABCA Reversion +9,3 %), ainsi que les adaptations apportées à ABCA Opportunities constituent des éléments favorables. Le Groupe estime que ces facteurs peuvent contribuer à instaurer progressivement une dynamique de collecte. Cette perspective reste toutefois dépendante du rythme des décisions d’investissement des clients et des processus de due diligence en cours et à venir.

 
 

Comment est calculé le dividende jusqu’à l’exercice 2025 ?

La politique de distribution du plan stratégique Springboard 2025 reposait sur la formule suivante : maximum entre 0,30 € par action et 80 % du BNPA. Pour 2025, le BNPA ressort à 0,42 € ; 80 % de ce montant représente environ 0,34 €, ce qui correspond à la distribution totale prévue au titre de l’exercice 2025. Le dividende 2025 est donc composé de trois acomptes de 0,10 € et d’un solde de 0,04 €, soit 0,34 € par action au total.
 
N.B : la formule « maximum de » signifie que le dividende annuel minimum est de 0,30 € tant que le pourcentage du BNPA ne donne pas un montant supérieur. Avec une formule à 80 %, le seuil de bascule se situe à un BNPA de 0,375 € ; au-dessus de ce niveau, 80 % du BNPA devient supérieur à 0,30 €.

 
 

Business Plan – Momentum 2028
Quels sont les objectifs généraux de Momentum 2028 ?

Momentum 2028 vise à transformer l’accélération observée en 2025 et début 2026 en croissance durable. Le plan repose sur trois axes principaux : renforcer la diversification des stratégies, développer les encours de tiers, et accroître progressivement les capitaux internes investis dans les produits du Groupe, en cohérence avec la dynamique de collecte des encours extérieurs. L’objectif est de faire grandir la taille des métiers d’ABC arbitrage tout en maintenant une rentabilité attractive, avec une ambition de ROE « all weather » supérieur à 10 %. (Cf. Présentation investisseurs de mars 2026 sur les résultats FY2025, slides 26 & 27)

 
 

Quels objectifs d’AUM sont visés dans le cadre de Momentum 2028 ?

L’objectif communiqué est de viser plus de 500 M€ d’AUM ETP à fin 2026. Ce montant inclut les dossiers en cours de due diligence d’investissement et opérationnelle. Dans un souci de transparence de l’information à fin juin 2026, et sans garantie à date de parvenir à un accord ferme et définitif, les prospects en cours pour les nouveaux encours sous gestion dépassent significativement les 100 M€. Le plan mentionne également une trajectoire de développement des encours de tiers pouvant s’inscrire dans une ambition plus large de croissance vers 1 Md$.

 
 

Peut-on chiffrer l’impact potentiel des AUM ETP sur les revenus ?

Le plan Momentum 2028 retient une hypothèse très prudente de rentabilité brute moyenne des AUM ETP d’environ 2 %, frais de gestion et de performances compris. À titre d’illustration, 100 M€ d’AUM ETP supplémentaires représenteraient donc environ 2 M€ de revenus bruts annuels potentiels. De même, 500 M€ d’AUM ETP correspondraient, sur cette base théorique, à environ 10 M€ de revenus bruts annuels potentiels.

 
 

Pourquoi retenir une hypothèse de 2 % alors que les fonds visent des performances supérieures à 10 % ?

L’hypothèse de 2 % est volontairement prudente et repose sur le fait que les frais de gestion sont de l’ordre de 1 % de l’AUM et les frais de performance sont de l’ordre de 20% de la plus-value dépassant de la taux de rendement minimal (hurdle rate). Certaines années, une performance brute supérieure à 10 % peut générer une rentabilité brute plus élevée grâce à la combinaison des management fees et des performance fees. Toutefois, le Groupe préfère retenir une moyenne basse qui tient compte des années moins favorables et du caractère variable des commissions de performance. Ainsi, le complément de 1 % d’impact chiffré revient donc à considérer une performance nette très prudente d’environ 5 %.

 
 

Les fonds propres supplémentaires doivent-ils être valorisés directement dans la capitalisation boursière ?

Le Groupe ne présente pas le renforcement des fonds propres comme un élément devant être valorisé mécaniquement dans le cours de Bourse ou dans la capitalisation boursière. L’objectif principal est opérationnel : disposer de davantage de capitaux pour accompagner le lancement ou le développement de stratégies, investir en seed money et soutenir la croissance future des résultats. La création de valeur attendue ne provient donc pas de la simple augmentation des fonds propres, mais de leur capacité à générer des revenus supplémentaires et, à terme, un BNPA plus élevé.

 
 

Quel niveau de revenus supplémentaires est attendu grâce aux fonds propres additionnels ?

La logique du plan consiste à maintenir a minima un ROE supérieur à 10 %, tout en augmentant le résultat en millions d’euros et donc le BNPA. Les fonds propres supplémentaires doivent permettre de diversifier les stratégies, de renforcer la récurrence des résultats et d’atteindre une taille plus importante dans une industrie qui demande des structures plus solides, plus diversifiées et plus capitalisées.

 
 

Quel sera l’effet dilutif du Paiement Optionnel du Dividende en Actions ?

Le Paiement Optionnel du Dividende en Actions, ou POD, permet à un actionnaire de recevoir son dividende en actions nouvelles plutôt qu’en numéraire, pour tout ou partie du dividende. Cette option renforce les fonds propres du Groupe mais entraîne mécaniquement la création de nouvelles actions.
 
Pour le seul acompte prévu en décembre 2026, la présentation Momentum 2028 mentionne une estimation d’environ 1,5 million d’actions nouvelles, sur la base d’un acompte de 0,20 €, d’un taux de souscription historique de 66 % et du cours de marché utilisé dans la présentation de l’assemblée générale du 5 juin 2026. Rapporté aux 59 782 162 actions existantes, cela représenterait une dilution d’environ 2,4 % après création des actions.
 
N.B : le nombre exact d’actions nouvelles dépendra du nombre d’actions éligibles, du prix de souscription retenu, du taux réel de souscription et des décisions du conseil d’administration.

 
 

Que se passerait-il si le POD était utilisé plusieurs fois ?

L’effet dilutif dépendra du montant distribué en actions, du taux de souscription et du prix de souscription à chaque opération. La formule simplifiée est la suivante :

 

Nombre d’actions nouvelles = Montant du dividende concerné × Nombre d’actions éligibles × Taux de souscription au POD / Prix de souscription

 

L’objectif du Groupe est que l’augmentation des fonds propres permette de financer des stratégies et des produits capables de générer une hausse du résultat et du BNPA supérieure à l’effet dilutif. Le recours au POD doit donc être analysé en parallèle de la trajectoire de croissance des résultats.

 
 

Pourquoi certains actionnaires historiques peuvent-ils vendre des titres tout en soutenant le POD ?

Les actionnaires historiques ont indiqué leur intention de soutenir le dispositif de Paiement Optionnel du Dividende en Actions. Certains peuvent néanmoins être amenés à céder une partie de leurs titres afin de financer leur souscription au dividende en actions, sans augmenter sensiblement leur détention globale. L’objectif est de contribuer au renforcement des fonds propres du Groupe tout en préservant l’équilibre actuel de l’actionnariat. La présentation Momentum 2028 réalisée en mars 2026, mentionne explicitement un soutien des actionnaires de référence au renforcement du capital ainsi que des cessions attendues pour financer le paiement du dividende en actions.

 
 

Pourquoi ABC arbitrage prévoit-il d’augmenter ses investissements R&D ?

Momentum 2028 prévoit une hausse progressive des investissements, notamment en R&D, afin de développer de nouvelles stratégies, renforcer la diversification des revenus et améliorer la capacité du Groupe à performer dans différents régimes de marché. Ces investissements sont présentés comme conditionnés aux résultats : ils ont vocation à être engagés progressivement, en fonction de la rentabilité constatée et de l’atteinte des objectifs opérationnels. Le plan évoque une enveloppe cumulée de l’ordre de 15 M€ à 25 M€ sur trois ans, conditionnée aux résultats à court et moyen terme.

 
 

Dans quelles conditions les investissements R&D seraient-ils poursuivis ?

Le Groupe souhaite conserver une discipline de rentabilité. Les investissements R&D doivent être poursuivis s’ils permettent de soutenir la croissance des métiers tout en maintenant une rentabilité des fonds propres attractive. Le plan mentionne notamment une logique d’investissement conditionnée à un ROE supérieur à 10 %. Le Groupe a insisté plusieurs fois sur les temporalités différentes des investissements et de la constitution du Rythme d’activité sur quelques mois. ABC arbitrage fera donc régulièrement un point sur cet objectif et les décisions afférentes.

 
 

Le plan Momentum 2028 donne-t-il une projection d’EBIT ?

À ce stade, le plan communique surtout des objectifs de trajectoire : développement des AUM ETP, renforcement des fonds propres, rentabilité cible des AUM ETP et maintien d’un ROE supérieur à 10 %. Des éléments ont été donnés également sur les investissements complémentaires cumulés sur les 3 années du plan stratégique. Bien que le Groupe ait affiché les progrès réalisés à travers le Rythme d’activité de 2026, ABC arbitrage n’a pas communiqué pour l’instant de projections EBIT sur les 3 années à venir. En revanche, le Groupe maintient son ambition de cumuler 100 M€ de résultats nets sur les 3 années du plan stratégique Momentum 2028.

 
 

Pourquoi le dividende passe-t-il à une formule avec un POR de 66 % ?

Dans le cadre de Momentum 2028, le Groupe confirme une politique de distribution attractive avec un dividende annuel minimum de 0,30 €, associé à un taux de distribution de 66 %. Cette évolution vise à préserver un dividende significatif pour les actionnaires tout en permettant au Groupe de conserver davantage de ressources pour financer sa croissance à travers ses besoins en seed money et le développement de nouvelles stratégies.
 
N.B : avec une formule « maximum entre 0,30 euro et 66 % du BNPA » et au nombre d’actions actuellement en circulation, le seuil de bascule se situe à un BNPA d’environ 0,4545 €. En dessous de ce niveau, le minimum de 0,30 € est supérieur à 66 % du BNPA ; au-dessus, 66 % du BNPA devient supérieur à 0,30 €.